随着一季报(bào)披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的(de)个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则是交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一(yī)季度(dù)末(mò)对涨幅过高行(xíng)业(yè)基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对(duì)收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机(jī)会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收(shōu)益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板块的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进(jìn)行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的平(píng)安养老2045一季(jì)报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和(hé)估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的(de)基(jī)金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例(lì)战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕(rào)经(jīng)济增(zēng)长和政策(cè)支(zhī)持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的(de)消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音超预期(qī)机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市(shì)场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均(jūn)能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块具备长期(qī)投资(zī)价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的(de)改善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别(bié)是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的(de)景气度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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