A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始(shǐ)对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业(yè)务(wù)的(de)需(xū)求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的(de)营收是茅(máo)台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测(cè)算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司(sī)数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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