5月(yuè)23日，医(yī)药(yào)股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生(shē坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗ng)物、长春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以来持续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后(hòu)，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛道是否(fǒu)能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的影响将会逐步(bù)消退，医(yī)药行业(yè)的基本面正继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除(chú)外(wài)）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块(kuài)的营(yíng)收(shōu)与去年(nián)同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗一季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业的经营数据来看，除(chú)去创(chuàng)新药和(hé)疫(yì)情受益细分领(lǐng)域，医(yī)药板块中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能(néng)力的低估值(zhí)板块有原料药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来，由于老龄化，国内医(yī)保支(zhī)出并未增加太多(duō)，增速(sù)中(zhōng)的增(zēng)量大(dà)部分(fēn)都(dōu)被用于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分化是非常(cháng)明显的，传统药(yào)企必须(xū)要给创新留出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药(yào)企的年化营收(shōu)增(zēng)速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高(gāo)速(sù)发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医药(yào)投资的(de)胜(shèng)负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不(bù)及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医(yī)药投资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资(zī)源扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)下移(yí)、区域平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连(lián)接着(zhe)城(chéng)乡卫(wèi)生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展三级医(yī)院(yuàn)对口帮扶(fú)等方(fāng)式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院的(de)综(zōng)合实力。

　　今后(hòu)，继续推进(jìn)人才(cái)、技(jì)术、管理的下移，通(tōng)过城市三(sān)级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民的(de)基本(běn)医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范(fàn)围(wéi)内解(jiě)决(jué)奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各(gè)地(dì)按照“搭平(píng)台，建载体，促融合(hé)”的(de)思路(lù)，重点加强(qiáng)群众需求较大的心(xīn)血管外(wài)科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗(xué)、病(bìng)理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成(chéng)预期的建设(shè)任务。随着(zhe)具体政(zhèng)策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的(de)板(bǎn)块(kuài)将(jiāng)会(huì)有较(jiào)大的发展空(kōng)间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗(liáo)器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场的(de)快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比的优(yōu)势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续加强，国产替(tì)代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注国内高端医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好(hǎo)的产(chǎn)品性(xìng)能(néng)、较好(hǎo)的(de)渠道(dào)和较强(qiáng)的研发(fā)能(néng)力。

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